作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任

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　　因為一紙文件，網(wǎng)貸行業(yè)迎來了久違的熱鬧。

　　是的，這個行業(yè)“冷清”很久了，平臺們忙著整改備案，關(guān)鍵時刻，沉默是金，誰也不想搞事情、出個新聞成為行業(yè)熱點。

　　媒體們，都去關(guān)注現(xiàn)金貸和區(qū)塊鏈，對P2P這個“傳統(tǒng)”行業(yè)也提不起什么興趣。

　　這個時候，互金整治辦發(fā)布《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗收工作的通知》(29號文)，“戳穿”了平臺通過剝離違規(guī)資產(chǎn)增大備案概率的小把戲，再次將這個行業(yè)推到臺前。

　　P2P平臺備案，核心在于合規(guī)。

　　基于種種原因，監(jiān)管來臨之前，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)在模式上存在很多的合規(guī)性原罪。結(jié)果，越是規(guī)模大、業(yè)務(wù)模式多元的大平臺，“原罪”越多，成為平臺備案審核的障礙。相反，身家清白的小平臺，規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一，在合規(guī)上反倒有了優(yōu)勢。

　　于是，2017年以來，不少大的P2P平臺都玩起了資產(chǎn)剝離的游戲，把有合規(guī)瑕疵的存量資產(chǎn)和業(yè)務(wù)模式剝離出去，在網(wǎng)貸平臺內(nèi)只留下最干凈、純粹的合規(guī)業(yè)務(wù)，以此增強P2P業(yè)務(wù)通過備案的概率。

　　剝離走的那部分業(yè)務(wù)，則找到了互聯(lián)網(wǎng)資管這個“避風(fēng)港”，以“定向委托計劃”“定向融資計劃”“理財計劃”“資產(chǎn)管理計劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等形式繼續(xù)存在。

　　只是，在強監(jiān)管背景下，“避風(fēng)港”們注定不會長久。

　　此次29號文明確規(guī)定，“定向委托計劃”“定向融資計劃”等業(yè)務(wù)模式統(tǒng)統(tǒng)違規(guī)，同時明確指出，違規(guī)業(yè)務(wù)未清理完畢的平臺，一律不給備案。

　　雙管齊下，資產(chǎn)剝離的把戲也就玩不下去了。

　　對P2P平臺而言，備案是第一要務(wù)。將違規(guī)業(yè)務(wù)清理與平臺備案掛鉤，相信平臺在處理起此類違規(guī)業(yè)務(wù)上，一定盡心盡力，沒有心思再想其他“套利”的法子了。

　　監(jiān)管的考慮可謂周到。

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　　不過，所謂的“互聯(lián)網(wǎng)資管從此畫上句號”、“互聯(lián)網(wǎng)資管已死”等解讀，則是明顯的標題黨了，有過度解讀之嫌。

　　29號文對P2P平臺的影響，可能比大家想象的要小很多，絕非什么末日降臨。

　　新規(guī)的核心要點是把互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一監(jiān)管，在很多人看來，似乎P2P平臺需要拿到互聯(lián)網(wǎng)資管牌照，才能繼續(xù)經(jīng)營。在大家印象里，金融牌照越來越難拿，看上去，這次P2P平臺麻煩可大了。

　　問題是，本來就沒有所謂的資管牌照，資管是各類理財業(yè)務(wù)的統(tǒng)稱，而這些理財業(yè)務(wù)，針對的都是傳統(tǒng)金融機構(gòu)，本來就沒有互聯(lián)網(wǎng)平臺什么事。

　　在2017年末下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(即資管新規(guī))中，是這么界定資管業(yè)務(wù)和資管產(chǎn)品的：

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)等金融機構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務(wù)。

　　資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托計劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

　　在這個界定下，只有銀行、信托、證券、基金、期貨、保險等金融機構(gòu)才有資管業(yè)務(wù)，作為一家P2P平臺或互聯(lián)網(wǎng)平臺，其發(fā)行資管產(chǎn)品的資質(zhì)從來就沒被承認過，真想做資管業(yè)務(wù)，要去申請個銀行、信托、證券、基金、保險等牌照才可以。

　　也是這個原因，“定向委托計劃”“定向融資計劃”“理財計劃”“資產(chǎn)管理計劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等所謂的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品，涉嫌變相發(fā)行理財產(chǎn)品，一律被認定為非法金融產(chǎn)品，予以取締了。

　　那么，不能發(fā)行資管產(chǎn)品，還能做什么呢?

　　可以代銷。

　　要賣基金，對應(yīng)基金銷售資質(zhì);賣保險，對應(yīng)保險經(jīng)紀/代理資質(zhì);賣私募理財，對應(yīng)私募基金管理人資質(zhì)……

　　只要銷售的理財產(chǎn)品都拿到了對應(yīng)的牌照或資質(zhì)，互聯(lián)網(wǎng)平臺依舊是可以開展資管業(yè)務(wù)的，并沒有一律叫停一說。

　　代銷資質(zhì)好拿嗎?現(xiàn)在也不容易，不過絕大多數(shù)平臺都已經(jīng)拿到了。因為，這類產(chǎn)品一直都是持牌銷售的，沒有代銷資質(zhì)的，早被取締了，不必等到29號文下發(fā)。

　　對P2P平臺而言，當(dāng)務(wù)之急是把違規(guī)或變相發(fā)行的各類理財產(chǎn)品清理掉，代銷業(yè)務(wù)，還可以繼續(xù)做。

　　所以，還在。

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　　很多投資者關(guān)心的是，我該怎么辦?

　　也不必焦慮。

　　看上去再嚴厲的政策，都不會影響到投資者資金安全，這也是一切監(jiān)管政策能夠出臺的前提條件。

　　如果投資者恰好購買了被點名的這幾種產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計劃”“定向融資計劃”“理財計劃”“資產(chǎn)管理計劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”)，考慮到平臺需最遲于2018年6月底之前將其壓縮至零，估計在這幾天，就會督促借款人提前還款或采取其他折中措施。屆時，投資者提前收回本金和收益，也就結(jié)束了。

　　如果投資者并未購買違規(guī)產(chǎn)品，繼續(xù)關(guān)注平臺的合規(guī)性就好了。

　　能做的，其實也就這么多。

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　　最后，也不必嘆息什么。強監(jiān)管下，套利的口子被一個個堵上，本來就是遲早的事。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，已經(jīng)確定無疑。所以，很多不想玩金融(要受嚴格的金融監(jiān)管)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，都轉(zhuǎn)頭去做了金融科技。

　　只希望，金融科技的本質(zhì)還可以算作是科技，這樣，從互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型至金融科技，才有意義。