編者按：我國地方債務規模高達10.7萬億元。盡管相關部門一再強調我國地方債風險總體可控，但隨著地方債務償債高峰期的臨近，市場對地方債務問題格外關注。
城投債又稱“準市政債”，是城投類企業配合地方政府發行的企業債和中期票據，最終信用主體是地方政府，募集資金用于公共服務項目等建設。由于發行城投債具有利率相對偏低等優勢，近年已成為地方政府融資平臺融資的重要渠道之一。6月底，云南集團等城投債發行主體相繼發生“異動”，觸動了敏感的市場神經，被認為是地方債違約的先兆。云南相關方面回應稱，組建云南能源投資集團是云南省能源投資戰略的重大調整，并不是應對資金鏈斷裂的應急措施。
在清理地方融資平臺債務的關鍵期，云南最大的平臺公司——云南省投資控股集團有限公司(云投集團)擬將其核心資產劃轉組建新公司，業界擔心這是債務違約的先兆，會像多米諾骨牌一樣引發地方債務違約的連鎖效應。云南方面日前對此回應稱，資產重組完全是業務發展需要，各項債務還款均有保障，不會違約。
7月25日，云投集團發布公告稱，“根據云南省人民政府2011年第56次常務會議，決定組建云南省能源投資集團有限公司。組建方案涉及本公司部分資產劃轉�！边@是云投集團對旗下資產重組事件首次公開披露信息。
數百億元債務被疑“懸空”
今年4月26日，云南省政府原則同意省國資委提出的組建云南省能源投資集團(能投集團)的方案。根據方案，云投集團將其持有的全部電力、煤炭資產及云投集團控股的云南電力投資有限公司(云電投)賬面總資產進行整合，組建新的能投集團。該集團將成為云南省國資委直接管理的省屬重點企業，由國資委持有其不低于51%的股權，云投集團不再控股。
根據能投集團組建方案，云投集團將其持有的以2010年12月31日為基準的77.78億元電力資產和云電投賬面總資產77.48億元，合計155.26億元，約占云投集團總資產的30%，注入新組建的能投集團。今年6月14日，云南國資委發布的《關于劃轉相關電力資產和負債的通知》，將云投集團劃轉資產調增為86.91億元。
截至2011年6月30日，云投集團負債總額為425.9億元，集團合并資產總額573.62億元，資產負債率為74.25%。到去年底，云投集團還有在上海證券交易所發行的公司債券兩只，金額35億元；云電投發行債券兩只，總額為7億元；云投集團還為其他公司發行的3只總額為40億元的債券提供擔保。
此次劃轉引發公眾擔心：將優質資產剝離出去，是否會造成云投集團債務“懸空”？有分析認為，這會導致債券主體及債券信用評級下降，造成債券融資主體與募投項目不一致，給企業債券監管部門造成監管困難。還有人質疑：云投集團電力資產重組是“先以優良資產發債，后剝離優良資產，然后再以該優良資產重復發債”。也有分析人士認為這是云投集團資金鏈緊張的一種應急舉措，是違約的先兆。
剝舊債、注新資，確保債務不落空
對于種種疑慮，云投集團總裁劉一農日前表示，今年6月30日，云南銀監局已確立云投集團及控股的云電投、旅游投資公司為經營現金流“全覆蓋”類公司，三家公司已從平臺公司轉為一般公司。劉一農說：“組建能源投資集團是省政府能源投資戰略的重大調整，并不是所謂的應對資金鏈斷裂的應急措施，更不會是倒下的多米諾骨牌�！�
那么在核心資產劃轉后，云投集團債務如何保障呢？云電投總經理、能投集團籌備組組長段文泉告訴記者，在能投集團組建過程中，確立了“債務不落空、資產負債相應劃轉、長期負債和短期負債相匹配”的原則。按照資產與負債相匹配的原則，云投集團在轉移資產的同時，將剝離等額的不超過86.91億元的負債至能投集團，具體債務劃轉將經債權銀行確認后確定。
段文泉表示，在債務剝離的同時，為充分保護債權人權益，云南省政府還將向云投集團注入資本金和其他優質資產。一是將新組建的能投集團30.9%的股權無償劃轉給云投集團持有，同時在云投集團債券債務存續期間，云南國資委還將其持有的能投集團股權的相關收益權讓渡給云投集團；二是將省政府持有的云南國際信托公司25%股權劃轉給云投集團；三是安排10億元資金加大對云投集團控股的云南鐵路投資公司的支持力度；四是云投集團作為富滇銀行的大股東，云南省政府將處置富滇銀行不良債務的17億元借款轉為云投集團的資本金，并適時將其有效資產劃入云投集團。
段文泉稱，經過采取這一系列舉措，整合后云投集團的資產規模還會增加，盈利能力增強，資產負債率也將會降低，從而實現主體評級和債券評級維持穩定，確保債權人權益。
另外，為確保債券穩定，云投集團還與能投集團簽訂“債券發行人不變、擔保人不變、募集用途不變、償債人不變”的債務承擔協議，云投集團繼續履行發行人、償債人義務，能投集團籌集還債資金并按時支付給云投集團，保證云投集團償債能力。云南方面還承諾，在35億元云投債券存續期間，債券對應的能投集團資產不作為發行新的企業債券或其他債券的依據。
能投集團保證償還所承接的債務
根據方案，在能投集團組建過程中，除了云投集團約86.91億元債務轉入外，云電投的58.48億元負債也相應全部劃入能投集團，那么能投集團能確保大量債務償還嗎？“能投集團有優良的資產和很好的市場前景，承接的債務完全能保證償還�！倍挝娜f。
據介紹，云南省政府還將在“三江”流域水電資源開發、省內能源資源整合、新能源項目等方面向能投集團傾斜，支持其業務發展。
云南是能源大省，水電可開發裝機容量9795萬千瓦，居全國第二位；煤炭資源總儲量約691億噸，居全國第八位，2010年，全省發電總裝機容量3458萬千瓦，預計2015年，全省電力裝機規模將達7227萬千瓦，至2020年，電力裝機規模將達9781萬千瓦，云南能投集團發展空間巨大。
按照云南國資委對能投集團未來發展的定位和規劃，能投集團將形成“以電、煤為基礎，相關多元發展”的大能源格局，重點打造水電、火電、新能源、節能及能源相關產業，預計到2015年，能投集團總資產將超過1000億元，電力可控裝機規模超過1500萬千瓦，年銷售收入200億元，年實現利潤20億元。
據段文泉介紹，目前能投集團組建各項工作有序推進，重組相關的資產、債務的評估審計工作全面推進，相關信息也將按照企業債發行的法律法規、上海證券交易所的規定及其他有關規定及時進行披露。 新華社記者 趙大春 本報記者 徐元鋒
