記者：面對(duì)市場(chǎng)對(duì)城投債券風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，作為監(jiān)管部門，如何更好地防范城投債券可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)？
答：從目前看，雖然已發(fā)行的城投債券的還本付息都是正常的，但客觀地說(shuō)，城投債作為一個(gè)信用產(chǎn)品，不可能是完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。最近，有媒體對(duì)城投債券用“違約開始了”、“違約在漫延”為標(biāo)題進(jìn)行了連續(xù)報(bào)道。我看了以后很受震動(dòng)，雖然報(bào)道內(nèi)容并沒有具體的城投債券還本付息違約案，但卻提醒了我們要更加關(guān)注城投債券可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取措施切實(shí)保護(hù)債券投資人的合法權(quán)益。
作為城投債券發(fā)行監(jiān)管部門，我們對(duì)城投債券發(fā)行人的審核一直是比較嚴(yán)格的。首先，地方投融資平臺(tái)公司申請(qǐng)發(fā)行債券，必須符合一些基本的條件：企業(yè)必須連續(xù)三年盈利且三年平均凈利潤(rùn)能夠覆蓋債券一年利息；企業(yè)發(fā)行的債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%；募集資金投向必須符合產(chǎn)業(yè)政策，所投項(xiàng)目必須經(jīng)過合規(guī)性審查。從去年開始，我們還控制了投融資平臺(tái)公司發(fā)債的范圍，只有列入全國(guó)財(cái)政收入百?gòu)?qiáng)縣的縣級(jí)及縣級(jí)以上政府投融資平臺(tái)公司，才能申請(qǐng)發(fā)行“城投債券”。為了將城投債券的發(fā)行與地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制相結(jié)合，我們還規(guī)定，如果一個(gè)地方的累計(jì)政府性債務(wù)占財(cái)政總收入的比例超過100%，就不得再通過發(fā)行“城投債券”新增政府性債務(wù)。正是有了這樣一些嚴(yán)格的規(guī)定，使得很多投融資平臺(tái)公司，難以滿足發(fā)行“城投債券”的資格和條件，這在相當(dāng)程度上控制了城投債的發(fā)行規(guī)模，也降低了“城投債券”的風(fēng)險(xiǎn)。為了控制地方政府“本屆發(fā)債下屆還錢”的道德風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)城投債券，我們還安排了專門的償債均攤機(jī)制，也就是將債券還本的壓力在債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行合理分?jǐn)�，避免在最后一年累積過大的還本壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
記者：最近，有媒體報(bào)道了云投集團(tuán)等發(fā)債企業(yè)轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn)，損害債券持有人利益的事件，并對(duì)債券市場(chǎng)形成了不小的沖擊。作為監(jiān)管部門，你們?nèi)绾慰紤]防止這類事件再次發(fā)生，更好地保護(hù)債券投資人的利益？
答：發(fā)債企業(yè)在債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，極可能對(duì)債券持有人利益構(gòu)成不利影響，直接涉及到債券持有人利益的保護(hù)問題�？吹綀�(bào)道后，我們即與云投集團(tuán)進(jìn)行了溝通，要求云投集團(tuán)資產(chǎn)重組方案的實(shí)施不得損害債券持有人利益，并嚴(yán)格按照合規(guī)程序進(jìn)行。同時(shí)，我委也注意到在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，需要對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)重組等重大事宜加強(qiáng)監(jiān)管，督促發(fā)行人嚴(yán)格按照債券募集說(shuō)明書的各項(xiàng)約定認(rèn)真履約，在制度上對(duì)債券持有人的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。為此，我委專門發(fā)布了《國(guó)家發(fā)改委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管有關(guān)問題的通知》，要求各地發(fā)改委配合我委加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)行人募集資金用途變更、資產(chǎn)變更、還本付息、信息披露等方面的監(jiān)管。
記者：從您剛才的介紹中我們了解到，城投債券對(duì)推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施和市政設(shè)施的建設(shè)，起到了非常積極的作用，對(duì)豐富債券市場(chǎng)品種也具有積極意義。結(jié)合地方政府債務(wù)管理制度的完善，下一步我國(guó)的城投債券還需要做哪些完善？
答：這個(gè)問題涉及到一系列的制度完善，是一個(gè)比較復(fù)雜的問題。我個(gè)人是這么認(rèn)識(shí)的：
首先，我國(guó)還處于城市化快速發(fā)展期，需要為各地的城市建設(shè)提供規(guī)范的融資渠道。我國(guó)城鄉(xiāng)差距大，農(nóng)業(yè)與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)之間勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距也很大，這決定了我國(guó)城市化動(dòng)力十分強(qiáng)勁，城市化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。城市化快速發(fā)展期的重要特征就是基礎(chǔ)設(shè)施投資需求大，這是我國(guó)所處的發(fā)展階段決定的。在這一過程中，政府通過債務(wù)融資從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可能是一個(gè)常態(tài)。因此，我們應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)可控的規(guī)范化的地方政府融資機(jī)制，為各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有制度保障的融資渠道。
其次，城投債券作為準(zhǔn)市政債券仍將是有效的融資工具，但還需要進(jìn)一步改進(jìn)。從發(fā)展歷程看，投融資平臺(tái)公司是隨著我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資運(yùn)營(yíng)體制的變化應(yīng)運(yùn)而生的。在政府投融資體制改革過程中，地方政府將項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的職責(zé)由政府包辦轉(zhuǎn)向賦予市場(chǎng)主體，許多投融資平臺(tái)公司因此誕生并成為地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體。這也使得地方政府可以通過投融資平臺(tái)公司實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資，從事當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一體制變化在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域及市政建設(shè)中引入了市場(chǎng)機(jī)制配置資源，相對(duì)于過去的體制而言是更加市場(chǎng)化的。城投債券作為投融資平臺(tái)公司最透明的直接融資工具，仍然會(huì)存在并具有發(fā)展空間。由于目前城投債券的發(fā)行需要符合企業(yè)債券發(fā)行的條件，且城投債券投資者不能享受國(guó)外市政債券投資者能夠享有的利息所得稅免稅待遇，這使得我國(guó)城投債券的發(fā)行利率相對(duì)偏高。城投債券的發(fā)行期限和利率，與城投公司主要從事回收期長(zhǎng)、收益率低的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資所需要的長(zhǎng)期、低成本融資需要相比，還存在一定的差距。未來(lái)應(yīng)該在制度上作進(jìn)一步完善，使得城投公司能夠發(fā)行真正意義上的長(zhǎng)期市政債券。
再次，要盡快建立我國(guó)的地方政府債務(wù)管理體系。對(duì)于如何建立規(guī)范的地方政府融資渠道，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)防控，一些專家學(xué)者提出了許多好的建議，如建立規(guī)范透明的地方政府融資渠道，并對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)防范等。由于我國(guó)還沒有建立統(tǒng)一的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，當(dāng)前最需要做的是盡快建立政府性債務(wù)的監(jiān)測(cè)體系和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，將政府負(fù)有直接或間接償還義務(wù)的各類債務(wù)納入政府性債務(wù)的監(jiān)控范圍，設(shè)定政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)政府性債務(wù)實(shí)行余額管理，使地方政府的債務(wù)融資規(guī)�？刂圃诎踩秶鷥�(nèi)。（中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道）
